野村中国首席经济学家陆挺：按揭存量贷款利率降低可能性比较大全民发钱需谨慎

记者：赵景致

9月3日，野村在中国举办第十六届中国投资年会。在“中国宏观经济分析媒体分享会”上，野村中国首席经济学家陆挺发布了主要观点并接受采访。

陆挺表示，虽然目前国内出口以及服务业的一些消费目前表现较好，但经济下行的压力总体而言是较大的，目前对全年GDP增速的预测是4.5%，下行的压力主要是房地产板块继续萎缩以及消费板块增长压力上升，以及产业“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）的投资萎缩。

而针对当下的中国经济形势，与会经济学家中间似乎形成了两个共识：降息和发钱。对此，陆挺表示传统的货币政策空间是有限的，最关键的是一些相应的财政政策。而对于如何“发钱”，陆挺认为可以针对特定人群，如鼓励生育和提高弱势人群的医保和养老水平。“保交房”也是最优的方式之一。

货币政策方面，目前市场预期美联储本月大概率降息25个基点。在这样的背景下，陆挺表示中国央行下半年年底之前小幅降息的可能性比较大。

“我们之前已经多次降息，目前利率水平并不高。目前我国的无风险利率，尤其是从中长期来看已经是世界上最低的几个国家之一。”陆挺表示，目前国内降息的空间比较小，而且降息边际效用不大，对中国经济不会产生特别大的正面影响。

政策利率较低，降息就可能是从其他的角度进行调降，而目前市场呼声最高的便是存量房贷利率。陆挺认为，人民银行降低按揭存量贷款利率的可能性较大，目前是预期本次降0.4个百分点，“40个基点我认为一方面是综合考虑了银行的利差，另一方面也考虑了买房人的还款压力。”

降准方面，陆挺表示也有困难，“我们现在所面临的问题不是流动性问题，目前银行的钱多用来买国债，这种情况下降准意义并不大。”

“传统的货币政策空间是有限的，最关键的是一些相应的财政政策。”陆挺认为，刺激消费最好的办法首先是稳定经济，其中的关键点就是如何通过合理地增加中央政府的财政支出，来解决中国经济所面临的短期问题和一些中长期问题，这样才能提升信心。

财政政策方面，野村中国首席经济学家陆挺：按揭存量贷款利率降低可能性比较大全民发钱需谨慎业内多有呼吁进行“全民发钱”财政政策以刺激消费。对此，陆挺表示，在没有剧烈外部冲击背景下，对此措施需要持谨慎态度。

全面发钱可能在短期内带动消费，但可能不足以舒缓、更不用说解决导致经济低迷的深层次问题，如目前首要问题便是房地产行业的巨幅萎缩。其次，在没有解决根本问题的情况下，一旦停止发钱就会产生“财政断崖”情况，迫使政府不断加码发钱力度。

发钱本身就是一个复杂的工程，如何发放、行政资源的大量消耗，以及其他沉没成本。最后可能并没有真正可持续提高需求，反而耽误必要的改革和市场出清，让经济进入某种恶性循环。

而在消费券的方面，发行也可能造成政策支出和赤字，甚至造成一定程度的市场退化。全民发钱的通胀风险也不能完全忽视。

陆挺表示，目前财政支出最好的方式，其中之一便是加强保交楼政策支持，保交楼是托底房地产行业的基础，当下通过“保交房”来推动房地产市场的出清，在维护买房人群的基本权益又能拉动内需。

给某些特定人群的发钱尚有必要，即政策调整和结构改革。如增加弱势人群的基本养老保险、基本医疗保险和鼓励生育的现金补贴，既可以解决养老难的问题，又能促进社会公平、提高消费意愿。

“中央是要多花钱，最关键的是要合理增加中央政府的财政支出。我们认为这样的‘发钱’既能拉动当下的内需，又能出清市场，稳定需求，兼顾公平，还能提高未来经济增长潜力。”陆挺表示。